風險頻發、客戶分層 “標債類”信托熱起來

經濟觀察報 記者 蔡越坤 2022年以來，信托產品“雷聲滾滾”，信托投資者的信心遭遇沖擊。

北京的吳先生長期投資于信托產品，今年踩雷了頭部信托的兩只產品。他決定暫時遠離信托轉向銀行理財。

來自東北的信托投資者唐女士，則是對信托投資的高風險、高收益有了更深刻的體會，“一邊踩雷，一邊繼續購買”。

今年以來，信托理財師周林的感受是，他接觸的客戶有了更為共性的選擇——要么不買，要么買政信類產品。

在融資類信托壓降與風險頻發的信托投資環境下，政信類產品仍是投資者追捧的產品之一。周林所指的政信類產品中，一類是直接提供融資給城投平臺的融資類信托；另一類是標債類產品，信托產品底層投資于地方城投平臺發行的債券，這類產品的銷售一直比較火爆。標債類產品即標準化城投債，是以認購城投平臺債券形式發行的信托產品。

當下信托行業風險頻發，尤其房地產違約事件頻頻發生，周林在工作中的切身感受是，今年投資者在投資信托時更加謹慎，而且對于信托產品的安全性信心不足。不過，相對于直接通過非標進行融資，城投債目前出風險事件相對較少，所以標債類產品相較于其他類型產品，也更受投資者青睞。

客戶分層

通常以100萬起投的信托，屬于高凈值客戶的大額理財產品。今年以來，信托產品“雷聲”不斷，很大程度上影響著投資者的購買信心。投資信托產品的客戶也出現分層的情況。

北京的吳先生今年踩雷了頭部信托的兩只產品，改變了他投資信托的理念。在此之前，吳先生在選擇信托時一直以兩個指標為準：首先選擇央企類信托，其次選擇政信信托。但無奈還是遭遇違約。

如今，吳先生暫時不考慮投資信托了，盡管收益率高，但是本金損失的風險太大。接下來做投資，他還是會考慮買一些銀行理財，“起碼本金是安全的”。

不過在信托風險事件頻發的背景下，另一位信托理財師李寶發現，對于部分經歷首次違約的客戶而言，投資本金延期對于客戶而言，投資信心打擊是巨大的，暫時不考慮投資信托也是可以理解的。

但是，李寶表示，信托產品發生違約后，一般管理人即信托機構會根據信托合同約定，依據是否有抵押物等向融資方進行追索。一般情況下會延期3年左右，也會收回部分本金，不一定是全部虧損。其在接觸客戶時候發現，有部分長期投資信托產品的客戶是非常經驗的。他們盡管此前也踩過雷，購買的產品發生過延期，但還會繼續投資信托產品。

東北的唐女士自2018年以來先后踩雷了中江信托，現雪松信托、吉林信托等。剛開始持有的產品發生違約時，唐女士心里也特別著急，特別擔心本息全部損失。不過，隨著時間的延長，她發現有部分延期的產品收回了本金。慢慢地，她對投資信托存在高風險、高收益有了深入的理解。

在唐女士看來，今年銀行理財收益率只有2點多，她又不敢涉足自己不懂的股票市場；盡管信托產品長期投資出現過風險，但是也沒有全部損失，畢竟信托提供的收益率相對還是比較高。

當下，唐女士會比較分散式地買信托，分幾個產品進行投資，將風險分散開來。

周林發現，今年以來，信托投資者的投資心態更趨謹慎，比如自己的一個客戶準備投資信托1000萬元，以前可能用800萬元投資于一個信托產品，但現在，一方面其會降低投資規模，另一方面，也會把資金分散到多個產品進行投資。

中國信托登記有限責任公司數據顯示，截至2022年上半年末，信托業資金信托投資者總數達133.26萬個，較年初增長5.64%。其中，個人投資者共127.88萬人，較年初增長5.54%；金融機構投資者共2138個，較年初下降16.84%。資金來源方面，金融機構仍是最主要的資金來源，但其投資規模和占比進一步收縮。

“標債類”受歡迎

在信托行業業務范圍與管理資產規模的收縮陣痛中，投資者們仍舊在尋找投資的亮點。

周林發現，在標品信托中，標債類產品相對更加受到客戶的青睞，因為其底層產品是投資于城投機構發行的債券。

中融信托研究統計表示，從投向變化來看，2022年上半年，基礎產業類集合信托是唯一發行和募集同比增長的分項。據統計，上半年投向基礎產業領域的信托資金規模同比上升10.05%；而投向房地產、工商企業等領域的信托規模則出現了不同程度的下滑。在傳統融資類信托收縮的背景下，標品信托正成為行業轉型的主要方向。

中國信托登記有限責任公司數據顯示，8月份，基礎產業信托顯著增長。新增運用于基礎產業領域規模為1383.13億元，環比增長19.17%；新增標品信托規模占比超三成。

對于標債類產品受歡迎的原因，周林認為，在信托業壓降融資類信托的背景下，盡管信托機構募集的資金也是給城投機構，但是相比政信產品，這類產品屬于標品信托，可以規避監管的相關要求。這類產品的收益率基本在6.5%左右，地區主要集中在四川，重慶、山東等地方。

在信托理財師李寶看來，當下投資人認購信托產品的動力有兩方面，一是信托公司有正規的金融牌照；二是今年銀行貸款利率在下調，理財機構的收益率都幾乎同步下調。當下信托產品的收益率仍然遠高于其他固定收益類理財產品。

李寶也坦承，“但是當信托收益降至6%甚至更低時，相比其他固定收益了理財產品優勢不大，投資人認購的熱情就會衰減�！�

（應受訪者要求，文中“周林”為化名）